Биодизельная промышленность сталкивается с колебаниями прибыли и проблемами нефтепереработки

Задумывались ли вы когда-нибудь, откуда берется дизельное топливо для наших автомобилей, помимо традиционной нефтепереработки? Ответ может вас удивить: соя. Да, та же соя, которая используется для производства растительного масла, может быть преобразована в биодизель. Давайте рассмотрим резкие колебания цен и размеры прибыли, которые характеризовали рынок биодизеля на основе сои в последние годы.

Понимание цен на биодизель может показаться решением сложной головоломки. Три основные организации предоставляют оценки цен: AMS (Служба сельскохозяйственного маркетинга USDA), OPIS (Служба информации о ценах на нефть) и Fastmarkets. Эти организации функционируют как арбитры цен, каждая из которых использует немного разные методологии.

• AMS: AMS Министерства сельского хозяйства США публикует еженедельную информацию о ценах на биодизель в своем Национальном обзоре сельскохозяйственной энергии. Однако эти данные охватывают период до 8 декабря 2023 года и в основном отражают цены FOB (Free On Board) с заводов по производству этанола в Айове, прежде чем расшириться и включить предприятия Миннесоты.
• OPIS: Предоставляет оптовые оценки цен FOB для транзакций по биодизелю в Чикаго.
• Fastmarkets: (ранее Jacobsens) отслеживает цены FOB на заводах по производству биодизеля в восьми штатах Среднего Запада, при этом почти половина производства FAME (метилового эфира жирных кислот) биодизеля сосредоточена в Айове.

С 2007 по 2020 год эти три оценки цен двигались почти идеально согласованно. Однако после 2020 года цены AMS значительно разошлись, особенно в 2023 году, когда разрыв резко увеличился. Это несоответствие вызывает вопросы о потенциальных методологических изменениях в отчетности AMS.

Поскольку цены AMS демонстрируют непоследовательность, основное внимание переключается на сравнение оценок OPIS и Fastmarkets — двух основных ценовых ориентиров для биодизеля.

В период с 2007 года по март 2024 года разница в ценах между ними сильно колебалась, но в среднем была близка к нулю до 2020 года. Во время бума производства возобновляемого дизельного топлива (2021–2024 годы) разрыв увеличился в среднем до 0,20 доллара США за галлон, достигнув пика в 1,00 доллара США.

Обычно цены OPIS должны превышать цены Fastmarkets как минимум на стоимость транспортировки с заводов Среднего Запада в Чикаго. Отсутствие этой разницы до 2021 года предполагает потенциальные аномалии в отчетности. Fastmarkets в конечном итоге предоставляет более репрезентативную цену для анализа прибыльности, особенно потому, что она напрямую отражает цены на уровне заводов во время расширения производства возобновляемого дизельного топлива.

Чтобы оценить прибыльность производства биодизеля, мы рассмотрим репрезентативную модель завода по производству биодизеля в Айове — предприятие, построенное в 2007 году с использованием соевого масла в качестве сырья. В эту модель было внесено несколько корректировок:

• Затраты на маркетинг биодизеля и глицерина были скорректированы с использованием показателей инфляции CPI
• Переменные затраты, не связанные с соевым маслом/природным газом, были аналогичным образом скорректированы с учетом CPI
• Добавлены затраты на железнодорожную транспортировку для доставки соевого масла на заводы

Пересмотренный анализ показывает средние убытки в размере 0,02 доллара США за галлон в период с 2007 по 2020 год — значительное снижение по сравнению с предыдущими оценками прибыли в размере 0,07 доллара США из-за роста затрат. Эра возобновляемого дизельного топлива (2021–2024 годы) принесла экстремальную волатильность, когда прибыль колебалась от убытков в размере 1,50 доллара США до прибыли в размере 1,00 доллара США, в среднем убытки в размере 0,20 доллара США за галлон.

Этот период делится на три отдельных этапа:

• Ранний этап (январь 2021 г. – май 2022 г.): Цены на соевое масло выросли, в то время как цены на биодизель отставали, что привело к средним убыткам в размере 0,59 доллара США за галлон
• Средний этап (июнь 2022 г. – май 2023 г.): Цены на биодизель восстановились, обеспечив рекордную прибыль в среднем 0,41 доллара США за галлон
• Недавний этап (июнь 2023 г. – март 2024 г.): Условия снова ухудшились со средними убытками в размере 0,19 доллара США за галлон

Сравнение цен на биодизель с ценами закрытия (когда выручка равна переменным затратам) выявляет критическую динамику отрасли. На раннем этапе бума производства возобновляемого дизельного топлива цены упали ниже пороговых значений закрытия, что предполагает, что многие заводы должны были прекратить свою деятельность. На среднем этапе цены взлетели выше уровней закрытия, стимулируя максимальное производство. Последние месяцы показали неоднозначные сигналы, при этом в 2024 году снова наблюдается негативная тенденция.

Данные EIA о производственных мощностях заводов по производству биодизеля FAME отражают это экономическое давление. Операционная мощность достигла пика в 2,461 миллиарда галлонов в сентябре 2021 года, прежде чем упасть на 15% (372 миллиона галлонов) к июлю 2022 года по мере роста убытков. В то время как мощность стабилизировалась ниже 2,1 миллиарда галлонов в прибыльные периоды, недавние закрытия заводов предполагают, что может произойти еще одна волна закрытий, поскольку убытки 2024 года накапливаются.

Рынок биодизеля продолжает свою нестабильную траекторию, предоставляя производителям как беспрецедентные возможности, так и экзистенциальные вызовы. Навигация в этих турбулентных условиях требует пристального внимания к меняющимся ценовым отношениям и экономике производства.